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8月6日晚间，狮头股份（600539）披露重组草案，拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，以6.62亿元收购杭州利珀科技股份有限公司（下称“利珀科技”）97.44%股份。同时，公司计划向实际控制人旗下重庆益元、重庆益诚发行股份，募集2.4亿元配套资金，为此次重组提供资金支持。
作为机器视觉赛道的“隐形冠军”，利珀科技的交易定价展现出显著合理性。交易对方承诺，利珀科技未来3年扣非后归母净利润合计将达1.41亿元，年均约4700万元。以此测算，此次交易市盈率不足15倍，而当前A股机器人概念股平均市盈率已超30倍，利珀科技的估值优势凸显。
狮头股份表示，利珀科技是国内少数同时具备自主研发工业机器视觉算法、可视化集成开发软件平台及计算成像系统能力的企业。通过注入这一优质资产，公司有望切入高速成长的机器视觉领域，深度分享人工智能与智能制造产业的发展红利，为业绩增长注入新动能。
收购标的整体估值6.80亿元悦倍网，实控人高价包揽定增
根据方案，狮头股份拟收购王旭龙琦、邓浩瑜等14名交易对方持有的利珀科技97.44%股份。此次交易中，利珀科技100%股份评估值为6.80亿元，97.44%股份对应交易价格6.62亿元，其中发行股份支付4.65亿元，现金支付1.98亿元。
交易完成后，狮头股份将实现战略转型，切入机器视觉领域，打造第二增长曲线，加快向新质生产力转型，增加利润增长点，提升持续盈利能力。届时，公司总资产、净资产等主要财务指标将有所增长，收入规模及盈利能力预计显著提升，进一步增强股东回报。
配套募资方面，公司实控人旗下重庆益元、重庆益诚以6.69元/股的价格包揽全部2.4亿元配套资金。实控人以更高价格购入股份，且自愿将新发行股份锁定期延长至36个月，既彰显对公司未来发展的坚定信心，也稳定了市场预期，有助于增强投资者对公司长期价值的认可。
底层算法自主研发，AI算法优势助力市场扩张
利珀科技由浙江大学博士团队于2012年创立悦倍网，是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于机器视觉工业检测解决方案。公司以自研光学成像系统、机器视觉算法和图形化算法集成开发平台为核心，采用AI算法与传统算法深度整合的方式，为客户提供基于视觉的工业自动化解决方案及相关设备。
凭借长期坚持底层算法自主研发，利珀科技掌握了工业机器视觉经典算法、AI算法及计算成像等核心技术，研制出可视化集成开发软件平台和高精密光学系统，已在新能源、显示、半导体、消费电子、物流等行业广泛应用，形成较强品牌优势和客户黏性。
在半导体封测设备视觉算法软件及解决方案国产化替代方面，利珀科技产品已在国内实现批量应用。同时，公司通过销售自主研发算法软件开拓行业客户，采用切入龙头企业的策略快速提升市场份额。2025年上半年，公司在锂电行业和先进封装行业各获订单逾千万元，技术实力为抢占市场提供有力支撑。
当前，全球制造中心向中国转移，国内新能源、汽车、消费电子等行业蓬勃发展，拉动机器视觉需求显著增长。据弗若斯特沙利文报告，2024年我国工业机器视觉产品市场规模约268.3亿元，预计2029年达630.1亿元，2024年至2029年复合增长率18.62%。在此趋势下，利珀科技凭借核心技术积累、多领域先发布局及国产化替代优势，有望持续受益于市场扩张。
业绩承诺合计1.41亿元，后续高成长可期
作为成长空间较大的企业，利珀科技2024年营收突破4亿元，同比增长近30%；归母净利润3314.63万元，同比增长37.61%；净资产收益率（ROE）提升至22%，业绩表现亮眼。
此次交易中，利珀科技整体估值约6.798亿元。业绩承诺方王旭龙琦、邓浩瑜、利珀投资承诺，公司2025年、2026年、2027年净利润分别不低于3300万元、4600万元、6200万元，3年累计扣非后归母净利润不低于1.41亿元，年均4700万元。以此测算，此次收购市盈率不超过15倍。
值得关注的是，利珀科技创始人兼实控人王旭龙琦不仅作出终身竞业禁止承诺，还与邓浩瑜承诺以此次交易获得的对价净额为补偿金额上限。业内人士指出，通常业绩补偿比例在70%至80%左右，此次利珀投资的补偿比例为71.52%，而王旭龙琦与邓浩瑜的全额补偿承诺，充分彰显对公司未来发展的信心。
此外，为激励团队，交易设置超额激励机制：若利珀科技累计净利润超过承诺数，超额部分的40%将作为对核心管理团队的奖励。
整体来看，实控人全额认购配套资金、承诺方高额业绩补偿等安排，为重组后的协同发展筑牢根基；超额激励机制则有望激发管理团队活力，推动业绩持续释放。此前，公司发布2025年半年度业绩预告，2025年上半年，公司预计实现归母净利润50万元至70万元人民币，同比扭亏为盈。而2025年1—5月，利珀科技实现营收1.22亿元，归母净利润299.56万元，创下当年前五个月最好业绩。狮头股份的基本面呈现改善趋势，叠加利珀科技业绩承诺高增长预期，转型后的狮头股份业绩可期。
未来，随着双方在技术、渠道、资本等层面的深度融合，此次收购的价值或将逐步显现悦倍网，狮头股份在新质生产力赛道的竞争力值得期待，有望成为跨界并购重组的典型案例。（燕云）
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